Новости в журнале «Биржевой лидер» для инвесторов стали откровением экспертов. После снижения суверенных рейтингов Греции, Португалии и Ирландии попугав инвесторов снижением оценок Испании и Италии, от крупнейших рейтинговых агентств (РА) досталось европейским банкам.
Неделю назад агентство Moody’s понизило рейтинги 12 британских и 9 португальских банков. Standard & Poor’s снизило оценку франко-бельгийского банка Dexia. Вчера Fitch сразу на две ступени снизило рейтинги британских Royal Bank of Scotland и Lloyds Banking Group, а сегодня – швейцарского UBS, да еще изменило прогнозы в сторону ухудшения восьми крупнейших банков мира – Bank of America Corp, Morgan Stanley, Goldman Sachs Group Inc., Barclays Bank Plc, BNP Paribas, Credit Suisse Group AG , Deutsche BankA G и Societe Generale.
«Скорее ад замерзнет, чем правительство позволит Lloyds или RBS разориться», – так прокомментировал решение Moody’s и Fitch Д. Бьюик из BGC Partners, ведь эти банки перешли под контроль государства после глобального финансового кризиса.
Британское издание Guardian цитирует электронное письмо одного из сотрудников Standard & Poor’s, высланное своему коллеге еще до глобального кризиса: «Будем надеяться, что мы успеем разбогатеть и не будем здесь работать к тому времени, когда этот карточный домик рухнет».
Чем же являются РА для политиков, финансистов, бизнесменов и инвесторов – маяком в тумане штормового моря, дающим указатель верного пути, или экономическим рычагом в мире финансов?
Позиция рейтинговых агентств: почему "падают" оценки стран?
РА не ругает только ленивый. А некоторые от слов перешли к более весомым аргументам:
■ чиновники ЕС. Еврокомиссар по вопросам юстиции В. Рединг считает, что Европа не должна позволять трем частным компаниям из США (имеются в виду Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch) издеваться над своей экономикой. Он предлагает раздробить этих трех «китов» кредитно-рейтинговой сферы на шесть, а в Европе создать собственное РА;
■ банкоские служащие США. глава комитета по банкам Сената США Т. Джонсон охарактеризовал деятельность РА как «безответственную»;
■ гуру инвестиций. Уоррен Баффет уверен, что РА должны были не понижать, а, наоборот, повышать суверенный рейтинг США, хотя он и так был на максимальной отметке;
■ SEC. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) недавно проверила работу десяти РА (среди которых были и три «кита») и указала на целый ряд методологический и организационных проблем в их деятельности, что ставит под сомнение их компетентность;
■ полиция. в августе с.г. правоохранители Италии провели обыски и изъятие документов в региональных офисах Moody's и Standard Poor's. А премьер-министр Италии С. Берлускони посоветовал аналитикам РА поменьше читать бульварные газеты;
■ население стран. После понижения рейтингов Португалии до «мусорного» уровня десятки тысяч местных жителей объединились в социальных сетях в группы под характерными названиями типа F***k, Moody’s! Португальские хакеры пошли еще дальше, взломав сайты ведущих РА и выставив своей родине самые высшие рейтинги.
Компетентны и объективны ли оценки агентств с мировым уровнем?
Как объяснил эксперт Академии Forex и биржевой торговли Masterforex-V, ответ на этот вопрос очевиден:
■ роль глобального кризиса. Накануне глобального кризиса все три ведущих РА выставляли максимально высокие оценки и банку Lehman Brothers, и ипотечным ценным бумагам (MBS), даже когда кризис уже начался;
■ признание ошибок. В Moody's после разгорания глобального кризиса признали, что присуждали завышенные рейтинги долговым обязательствам эмитентов. В итоге инвесторы, вложившие свои средства в эти ценные бумаги, потеряли до 60% капиталов;
■ расследование SEC. Оно показало, что в РА не хватает высокопрофессионального персонала – и при этом нагрузки на имеющихся аналитиков выросли на порядок: с 1992 по 2006 год количество кредитно-деривативных продуктов, которым Moody's предоставляло рейтинги, выросло с 3 до 61!
■ РА существуют за счет того, что продают свою аналитику компаниям, банкам и т.п. При этом доходы от продажи рейтингов инвесторам – несущественная часть доходов РА. И здесь наступает конфликт интересов. По словам бывшего президента Moody’s Investors Service У. Хэррингтона, проработавшего на этом посту 11 лет и уволившегося в прошлом году, топ-менеджмент РА нередко вмешивался в работу аналитиков и требовал «откорректировать» острые углы для «лучших клиентов»;
■ масс-медиа нередко рассказывают о мстительности РА. Так, когда немецкая компания Hannover Re отказалась от сотрудничества с Moody’s, аналитики РА… понизили ее рейтинги. Это не переменило точку зрения руководителей Hannover Re, и тогда ее кредитные бумаги были опущены до уровня «ненадежные». За несколько часов немецкая компания потеряла $ 175 млн. своей рыночной стоимости!
Но самое важное, считают эксперты Академии Masterforex-V, что обычно РА не несут никакой ответственности за свои оценки. Очень редко обманутым инвесторам удается добиться компенсации от РА. Самый громкий случай последних лет – иск одного из крупнейших пенсионных фондов США Calpers к трем крупнейшим РА с требованием компенсировать потерю более $ 1 млрд. на покупке ценных бумаг, которым РА дали высшую оценку надежности, а эмитенты долговых обязательств с высшими рейтингами… быстро обанкротились.
Стоит ли странам опираться на выводы рейтинговых агентств?
После глобального кризиса 2008-2009 гг., признают аналитики ФОРЕКС-ТРЕНД, руководство ведущих РА и регуляторы сделали серьезные выводы:
- модели обсчета рейтингов были модернизированы;
- штаты компаний были доукомплектованы новыми специалистами;
- методология оценивания стала более прозрачной и понятной;
- регуляторы ужесточили контроль над деятельностью РА;
- SEC демонополизировала рынок РА: в число признанных агентств (NRSRO) было введено еще четыре компании, две из которых – японские.
Вообще-то беда заключается не столько в оценках РА, считают аналитики, сколько в том, кто и как ими пользуется. В рекомендациях Еврокомиссии есть разумное зерно: ориентироваться не на оценки РА, а с их помощью проверять собственные выводы. Единственное, что затруднит продвижение этой мудрой идеи:
– необходимость содержать в штате компаний многочисленные подразделения с высококвалифицированными специалистами, которые сами должны будут оценивать финансовые риски.
- другая же идея: создание европейского РА – к сожалению, дело далекой перспективы: чтобы завоевать авторитет, РА требуются десятилетия. И кто даст гарантию, что европейское РА будет более объективным, чем американские?
В конце концов, выводы агентсв являются уже следствием сложившейся ситуации. Ведь РА обычно приступают к пересмотру рейтингов уже после того, как политики и бизнесмены сами начинают выступать в СМИ или с высоких трибун с обвинениями в снижении кредитоспособности, невозможности выполнения ранее принятых программ, мрачными прогнозами и т.п.
Неделю назад агентство Moody’s понизило рейтинги 12 британских и 9 португальских банков. Standard & Poor’s снизило оценку франко-бельгийского банка Dexia. Вчера Fitch сразу на две ступени снизило рейтинги британских Royal Bank of Scotland и Lloyds Banking Group, а сегодня – швейцарского UBS, да еще изменило прогнозы в сторону ухудшения восьми крупнейших банков мира – Bank of America Corp, Morgan Stanley, Goldman Sachs Group Inc., Barclays Bank Plc, BNP Paribas, Credit Suisse Group AG , Deutsche BankA G и Societe Generale.
«Скорее ад замерзнет, чем правительство позволит Lloyds или RBS разориться», – так прокомментировал решение Moody’s и Fitch Д. Бьюик из BGC Partners, ведь эти банки перешли под контроль государства после глобального финансового кризиса.
Британское издание Guardian цитирует электронное письмо одного из сотрудников Standard & Poor’s, высланное своему коллеге еще до глобального кризиса: «Будем надеяться, что мы успеем разбогатеть и не будем здесь работать к тому времени, когда этот карточный домик рухнет».
Чем же являются РА для политиков, финансистов, бизнесменов и инвесторов – маяком в тумане штормового моря, дающим указатель верного пути, или экономическим рычагом в мире финансов?
Позиция рейтинговых агентств: почему "падают" оценки стран?
РА не ругает только ленивый. А некоторые от слов перешли к более весомым аргументам:
■ чиновники ЕС. Еврокомиссар по вопросам юстиции В. Рединг считает, что Европа не должна позволять трем частным компаниям из США (имеются в виду Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch) издеваться над своей экономикой. Он предлагает раздробить этих трех «китов» кредитно-рейтинговой сферы на шесть, а в Европе создать собственное РА;
■ банкоские служащие США. глава комитета по банкам Сената США Т. Джонсон охарактеризовал деятельность РА как «безответственную»;
■ гуру инвестиций. Уоррен Баффет уверен, что РА должны были не понижать, а, наоборот, повышать суверенный рейтинг США, хотя он и так был на максимальной отметке;
■ SEC. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) недавно проверила работу десяти РА (среди которых были и три «кита») и указала на целый ряд методологический и организационных проблем в их деятельности, что ставит под сомнение их компетентность;
■ полиция. в августе с.г. правоохранители Италии провели обыски и изъятие документов в региональных офисах Moody's и Standard Poor's. А премьер-министр Италии С. Берлускони посоветовал аналитикам РА поменьше читать бульварные газеты;
■ население стран. После понижения рейтингов Португалии до «мусорного» уровня десятки тысяч местных жителей объединились в социальных сетях в группы под характерными названиями типа F***k, Moody’s! Португальские хакеры пошли еще дальше, взломав сайты ведущих РА и выставив своей родине самые высшие рейтинги.
Компетентны и объективны ли оценки агентств с мировым уровнем?
Как объяснил эксперт Академии Forex и биржевой торговли Masterforex-V, ответ на этот вопрос очевиден:
■ роль глобального кризиса. Накануне глобального кризиса все три ведущих РА выставляли максимально высокие оценки и банку Lehman Brothers, и ипотечным ценным бумагам (MBS), даже когда кризис уже начался;
■ признание ошибок. В Moody's после разгорания глобального кризиса признали, что присуждали завышенные рейтинги долговым обязательствам эмитентов. В итоге инвесторы, вложившие свои средства в эти ценные бумаги, потеряли до 60% капиталов;
■ расследование SEC. Оно показало, что в РА не хватает высокопрофессионального персонала – и при этом нагрузки на имеющихся аналитиков выросли на порядок: с 1992 по 2006 год количество кредитно-деривативных продуктов, которым Moody's предоставляло рейтинги, выросло с 3 до 61!
■ РА существуют за счет того, что продают свою аналитику компаниям, банкам и т.п. При этом доходы от продажи рейтингов инвесторам – несущественная часть доходов РА. И здесь наступает конфликт интересов. По словам бывшего президента Moody’s Investors Service У. Хэррингтона, проработавшего на этом посту 11 лет и уволившегося в прошлом году, топ-менеджмент РА нередко вмешивался в работу аналитиков и требовал «откорректировать» острые углы для «лучших клиентов»;
■ масс-медиа нередко рассказывают о мстительности РА. Так, когда немецкая компания Hannover Re отказалась от сотрудничества с Moody’s, аналитики РА… понизили ее рейтинги. Это не переменило точку зрения руководителей Hannover Re, и тогда ее кредитные бумаги были опущены до уровня «ненадежные». За несколько часов немецкая компания потеряла $ 175 млн. своей рыночной стоимости!
Но самое важное, считают эксперты Академии Masterforex-V, что обычно РА не несут никакой ответственности за свои оценки. Очень редко обманутым инвесторам удается добиться компенсации от РА. Самый громкий случай последних лет – иск одного из крупнейших пенсионных фондов США Calpers к трем крупнейшим РА с требованием компенсировать потерю более $ 1 млрд. на покупке ценных бумаг, которым РА дали высшую оценку надежности, а эмитенты долговых обязательств с высшими рейтингами… быстро обанкротились.
Стоит ли странам опираться на выводы рейтинговых агентств?
После глобального кризиса 2008-2009 гг., признают аналитики ФОРЕКС-ТРЕНД, руководство ведущих РА и регуляторы сделали серьезные выводы:
- модели обсчета рейтингов были модернизированы;
- штаты компаний были доукомплектованы новыми специалистами;
- методология оценивания стала более прозрачной и понятной;
- регуляторы ужесточили контроль над деятельностью РА;
- SEC демонополизировала рынок РА: в число признанных агентств (NRSRO) было введено еще четыре компании, две из которых – японские.
Вообще-то беда заключается не столько в оценках РА, считают аналитики, сколько в том, кто и как ими пользуется. В рекомендациях Еврокомиссии есть разумное зерно: ориентироваться не на оценки РА, а с их помощью проверять собственные выводы. Единственное, что затруднит продвижение этой мудрой идеи:
– необходимость содержать в штате компаний многочисленные подразделения с высококвалифицированными специалистами, которые сами должны будут оценивать финансовые риски.
- другая же идея: создание европейского РА – к сожалению, дело далекой перспективы: чтобы завоевать авторитет, РА требуются десятилетия. И кто даст гарантию, что европейское РА будет более объективным, чем американские?
В конце концов, выводы агентсв являются уже следствием сложившейся ситуации. Ведь РА обычно приступают к пересмотру рейтингов уже после того, как политики и бизнесмены сами начинают выступать в СМИ или с высоких трибун с обвинениями в снижении кредитоспособности, невозможности выполнения ранее принятых программ, мрачными прогнозами и т.п.
Комментариев нет:
Отправить комментарий